高特佳黃青：疫情后中國健康產業投資機會在哪里?

2020年7月19日下午，由中國科技金融促進會風險投資專業委員會和中國母基金聯盟主辦，母基金研究中心協辦的“2020中國母基金峰會”在深圳圓滿落幕。峰會以“逆勢破局，FOF重啟”為主題，來自政府部門、行業協會、母基金機構、直投基金機構和新聞媒體等400多人共聚一堂。

高特佳投資集團CEO、高特佳弘瑞投資董事長黃青受邀參加峰會，并發表題為《疫情后的中國健康產業及投資》主題演講。她表示，當前醫療健康行業變革持續深化，得益于國內領先型企業和創新型企業多年的布局，國內創新迎來爆發期。此外，資本市場不斷改革，對醫療健康企業更為包容，企業上市難度降低、上市速度加快。國內醫療健康行業創新、國際化的主線不會變化，疫情帶來新變化和新思考，將加速新興技術和業態的落地，讓醫療健康行業更值得期待。
《疫情后的中國健康產業及投資》演講全文附后

峰會進行了年中通報表揚，發布了多項榮譽。高特佳投資再次榮膺兩項大獎：“中國股權投資基金管理人守信紅名單”、“2020年VC基金最佳回報TOP50”。高特佳投資作為國內醫療健康產業投資頂尖的機構，將繼續為推動私募股權投資行業規范健康發展貢獻自己的力量。

  
這次的疫情之后，不管是個人還是國家，對大健康醫療這個行業的關注程度達到了空前高度。尤其是這次的新冠肺炎病毒，全球的經濟和死亡率遠遠超出了2003年SARS的影響，SARS全球累計病例才8422例，涉及的死亡病例不到1000例。但我們這次的新冠病毒波及了200多個國家，目前死亡病例達到了57萬，春節前后大家從朋友圈和新聞都可以看到這一點。
 
雖然我們的GDP排名靠前，我們的軍事、經濟等等的發展都很快，但人類在重大疾病面前，我們的生命還是很脆弱。在此情況下，我國對整個大健康醫療行業的關注必然會有所提升。
 
從研發到生產到流通到支付環節，國家出臺了各種各樣政策：研發環節藥品注冊改革，加快審評審批，60天進入臨床實驗默認許可；生產環節進行一次性評價，對大量不合格的企業進行篩選，還有MAH制度，對很多企業的持續性發展能力帶來了嚴峻挑戰，應該說一次性評價就把很多傳統藥企和傳統產品篩選掉一半以上；流通環節進行兩票制，減少流通環節層層加價，尤其是這幾年的醫保控費和醫保談判，不但是仿制藥會降價，創新藥也加入了降價行列。
 
我們這個行業的創新也在加速，我們以前一直說歐美遙遙領先，由于中國這幾年各種企業，包括我們投資機構、國家各類扶持資金，在這個行業里進行了多年布局，國內醫藥行業的創新發展這幾年迎來了很好的爆發時期。
 
雖然原來會有一些高水平的重復和同質化的問題，但可以看到，2019年獲批的新藥數量超過了美國，去年中國有53個，而美國只有48個。在這53個里，有12個國產創新藥創歷史新高，包括化藥還有很多生物制藥。還有8款罕見病藥物，還有3款疫苗，各方面我們都遙遙領先于美國。
 
可以看到，國內醫藥行業的國際化布局加快，不僅專注于在中國市場，我們的創新企業紛紛采取中美雙報的模式，甚至是中歐雙報，在歐美有很多雙報產品，在國外同步開展臨床實驗，不再僅局限于國內創新。
 
像恒瑞、信達、BeiGene都從國外引用了一些產品，比如抑制劑、抗真菌藥，都是一些先進的有創新性的品種。值得一提的是，我們國內的企業，比如恒瑞，還把一些產品許可到了境外如歐美等地，可以說是完全走向了世界。
 
境外企業大量布局押注在中國市場，醫藥產品可以更快進入中國，醫保局也采用集采模式進入談判，為了喚起中國更大的市場，像阿斯利康、羅氏都有一些產品在推動，在中國區的收入大幅增長。

在企業發展的同時，我們的醫保發揮了強大的指揮棒作用。醫保不只是降價，也調節了一些結構和品種，把一些不合格的、結構不合理的藥踢出去了，把一些不合格的輔助用藥踢出去了，把更符合百姓需求的藥，尤其是一些抗腫瘤的藥，把以前老百姓得腫瘤支付不起的藥都納入了醫保，近幾年中國衛生總費用支出高于去年，這幾年都實現了大幅增長，去年醫保費用衛生支出增速達到10%，占GDP的比重在6.6%，比以往也有所提高。
 
2018年11月，醫保也進行了結構調整，17種抗癌藥納入國家醫保，進行集采，平均降價幅度達到56%。首輪“4+7”采購，一開始很多外企沒有參與，后來這些外資企業為了進入中國更多市場，也紛紛加入了“4+7”采購。目前不但醫藥進入了“4+7”帶量采購，現在的醫療器械、醫療耗材等等產品都進入了“4+7”帶量采購，未來很多醫療器械也會有大量降價的必然性。
 
資本市場也相對有很多創新，我們說，高科技和企業的發展離不開資本的助力。可以看到，資本市場也在不斷改革，對醫療健康，尤其是生物技術一類的企業更為包容，企業上市的門檻進一步降低，上市速度加快了，尤其是新上市的企業，普遍獲得了市場非常高的溢價。
 
從科創板來說，2020年1月到7月15日，也就是今年上半年，共有18家生物醫藥企業上市，其中科創板有12家，有5家企業是沒有實現盈利的高科技創新企業。這一點也真正體現了科創板對于高科技企業的支持，尤其是對于做醫藥和醫療器械的，得到了很多支持。
 
上半年推出創業板注冊制改革制度，5套上市標準，審核時間大幅縮短，有利于企業的發展。今年上半年，港交所有6家未盈利企業上市，我們之前投的一家企業，也是做抗腫瘤類的藥物，疫情之后在香港發行的時候，超額認購600多倍。之前我們說境內企業去香港上市沒有國內A股溢價高，但是今年上半年，有幾家醫藥企業在香港上市，都獲得了超高溢價。

  
從醫療健康細分的幾個行業來看，主要分中短期和長期。
 
中短期，預防類包括一次性物品和耗材，像口罩，有這些概念的一些企業，業績也在大幅增長。還有做分子診斷、POCT、設備超聲，比如邁瑞，疫情之前我們連續投了邁瑞兩輪，現在邁瑞市值已達到了4000億。
 
最近北京、新疆進行全民檢測，IVD檢測領域和檢測服務領域都充滿了相當多的機會。
 
從治療上來說，包括邁瑞的監護儀、呼吸機，還有類似的做監護儀和呼吸機的企業，還有一些抗病毒的藥物，以及提升免疫類的藥物；從長期來看，像新型疫苗，因為疫苗整個的申報有過程，沒有那么快。還有國產替代的一些器械，自動化、小型化流水線，以及早篩早診。從治療上來說，更長期的一些機會就是創新藥，尤其是很多生物制藥，還有很多創新類的醫療儀器。
 
疫情重塑了大健康醫療行業，尤其是針對于今年上半年，整個醫藥行業的政策出臺了15個體系、9種機制、4項制度，時間問題我不一一進行解釋了。
 
疫苗是大家都在關注的，可以看到中國做疫苗研發的進度不次于美國，目前中國有五大類疫苗，比如腺病毒載體疫苗、滅活疫苗、重組蛋白疫苗等等，目前都是臨床前的申報階段，這塊的審批也在加快。
 
還有一個機會就是醫療服務，包括CXO、CDMO等等行業，未來也會有非常大的成長空間，尤其是瑞德西韋進來，彰顯了中國醫藥研發服務的能力和性價比，使得我們國家在CRO、CMO領域有了相應優勢。短期來看，這個行業受到疫情的影響可能會有停工的問題，甚至是海外疫情的爆發，會使訂單減少，但是從中長期來看，這個領域發展的趨勢依然是向好的。
 
醫療器械領域，剛剛我也說了診斷行業，因為這次的疫情，也凸顯了診斷，尤其是第三方檢測服務的價值。6月份的時候，北京公立醫院的檢測明顯跟不上，因為基本進入了全民篩查的階段，把所有第三方能具有檢測的，甚至是以前做懷孕篩查的檢測機構也向下遷移做疫情檢測，精準診斷、診療機械和服務發展都會非常快，這是醫療服務的一些機會。
 
更主要的是我剛才說的，一個是三方檢測服務機構，另一個是基層醫療醫院。通過這次的疫情，國家現在各級機構都在加大對基層醫療機構早篩早查的能力，包括醫療人員資質的培訓，在這方面加大了投入，基層醫院以及社區，都是未來很好的發展機會。

高特佳過往在以上幾個領域都進行了布局。比如我們控股的博雅生物，在疫情期間，提高人體免疫力，加強抵抗力，他們的產品供不應求。復宏漢霖是國內的高科技企業，不但國內有產品上市，6月30日在上海生產的產品已經銷往了歐盟那邊，這是少見的中國生物單抗類似藥銷往了歐盟。維亞生物這類企業現在也是供不應求的。之江生物是這次疫情表現特別亮眼的，是首家第一個拿到核酸檢測獲得國家批準的，也是第一個研制出來的，當時CCTV也報道了，現在正在科創板審核。圣湘生物也是，他們也已經在科創板上市，今年上半年的收入利潤比往年漲了88倍。華銀健康也是做檢測生物的，除了在公立醫院之外，在成都、南京、廣西都批準了他們做核酸檢測的第三方機構。
 
整體來說，我們健康醫療行業的投資，不管什么時候，我想所謂的機會都來源于我們做專業的研究、專業的分析。高特佳立志于研究發現價值。我們做的這些布局，看似是當前疫情下的贏家，但這些布局我們實際上是兩三年之前，甚至更久之前進行的投資，在早年我們就布局了真正具有科技價值、真正具有醫療屬性，能解決臨床痛點的一些產品和服務的標的和企業。
 
最后我想說，疫情對國計民生、很多行業，以及我們個人方方面面，都有著深遠的影響，當然對投資自然而然也會帶來很大的影響。尤其是在大健康醫療行業，我們始終致力于研究和投資真正具有臨床價值的，能夠解決老百姓臨床需求的，能夠解決臨床痛點的企業和產品，這是我們一直的方向。作為專注醫療健康產業的投資機構，我們的愿景是，通過我們的投資，讓我們的生活更加美好。
 
最后，祝各位來賓工作順利，身體健康，謝謝大家！